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郑煤机:煤机进入黄金期 行业龙头受益
郑煤机:煤机进入黄金期 液压支架行业霸主地位无可撼动郑煤机是国内煤炭综采液压支架龙头,主营产品液压支架的收入占比超过70%、利润贡献达90%以上。在2010...液压支架行业霸主地位无可撼动
郑煤机是国内煤炭综采液压支架龙头,主营产品液压支架的收入占比超过70%、利润贡献达90%以上。在“2010年度中国煤炭机械工业500强企业”中,郑煤机规模国内第一,超第二、第三名之和。郑煤机液压支架市场占有率独领风骚、超过25%,且近几年呈现出逐步提高的态势。目前液压支架市场竞争结构基本稳定,郑煤机液压支架霸主地位无可撼动,并有望依托其规模和技术优势,借助募投项目大幅扩张产能,市场占有率将进一步提高。
煤炭投资恢复高增长,煤机行业景气加速提升、未来5年复合增速22%
2011年前8个月,煤炭固定资产投资累计增速从1-3月的8.4%,逐月回升至1-8月的22.6%;且进入下半年后,月度投资增速大幅回升至48%的高位,煤机行业景气将加速提升。 未来5年,我国煤炭产量增速将放缓,煤炭产量增长带动的煤机新增需求占比将下降,煤机需求主要由更新改造拉动。根据煤炭机械工业协会预测,2011-2015年,新增需求、更新改造需求和机械化率提升带动的投资需求将分别高达1250亿元、3581亿元、318亿元,煤机行业总需求将达到5149亿元,年复合增速22%。
液压支架最大化受益,2011-2015年复合增速22%
在综采设备中液压支架的价值量占比最高、约为50%,采煤机、掘进机和刮板输送机价值量占比分别为10%、6%和2%。因此,在煤机行业总产值处于快速增长周期时,价值量占比最高的液压支架将最大化受益。根据煤炭机械行业协会预计,液压支架2015年市场需求为458亿元,2011-2015年复合增速达22%;其中,2011年-2013年,高端支架的需求增速超过40%。
产能释放+高毛利率水平,郑煤机临近爆发期
郑煤机募投项目将于2013年全面达产,总产能将达到40万吨,是当前产能的2倍。公司液压支架产品主要定位于中高端,其中,高端产品占比约50%,募投项目达产后,高端产品占比将进一步提升至60%。
郑煤机液压支架业务具备显著的规模优势,随着募投项目投产后高端产品占比,以及电液系统、液压件等部件自制率的进一步提高,液压支架毛利率有望继续保持较高水平。且随着募投项目产能的释放,公司业绩临近爆发期。
多元化发展,郑煤机增长后劲足
除了国内的液压支架市场外,未来几年,液压支架出口、新产品刮板运输机、煤机售后服务、煤矿装备行业以及相关零部件的产业链扩张将成为公司新的增长点,业绩增长后劲足。
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